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专题：美联储如期降息25个基点鲍威尔坚称通胀仍处相对高位

美联储周三宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这一举措符合市场广泛预期。联邦公开市场委员会(FOMC)以11比1的投票结果通过了这一决定，显示出比华尔街预期更高的内部一致性。

新任理事米兰是唯一投下反对票的委员，他主张一次性降息50个基点。理事鲍曼和沃勒此前被认为可能反对降息，但最终也支持了25个基点的降息提议。这三位理事均由总统特朗普任命，而特朗普整个夏天都在不断施压，要求美联储快速且大幅降息，而不仅仅局限于传统的25个基点幅度。

在会后声明中，FOMC表示经济活动已出现“放缓”，并首次明确指出“就业增长已经减速”，同时承认通胀“有所上升且仍处于相对高位”。这意味着稳定价格和充分就业这两大目标出现了冲突。声明还强调，“经济前景的不确定性仍然高企”，“委员会正在密切关注双重使命两端的风险，并认为就业方面的下行风险已经上升”。鲍威尔在记者会上解释，本次降息是一次“风险管理型”降息，旨在将货币政策从此前“适度偏紧”的水平调整到更加中性的位置，并强调美联储未来将保持“逐会决策”，根据最新数据灵活调整政策。

点阵图显示，大多数官员预计在10月和12月会议上各降息一次，今年合计还有50个基点的降息空间。其中10名与会者支持年内再降两次，9人支持只降一次。唯一的一点(很可能来自米兰)暗示年内额外降息125个基点，显示其激进宽松立场。

高盛资产管理公司固定收益宏观策略主管Simon Dangoor指出：“这表明FOMC内部的鸽派现在占据了主导地位。除非通胀或就业市场出现大幅超预期的改善，否则美联储很可能维持当前的宽松路径。”

此次降息及前瞻指引基本符合市场预期，但美债市场的走势却出现波动。短期美债收益率一度下行，但随后因鲍威尔讲话偏谨慎而快速回升，两年期国债收益率上涨5个基点至3.55%，美元同步走高。Brandywine Global Investment Management投资组合经理Tracy Chen表示：“市场此前押注美联储将连续大幅降息以防止经济衰退，而此次行动更像是一种保险型操作，而非激进宽松。”

就业市场已成为政策调整的核心因素。8月，美国失业率升至4.3%，为2021年10月以来最高水平，且年内就业增长几乎停滞。劳工统计局最新修正数据显示，截至2025年3月的12个月内，美国实际新增就业岗位比此前公布的数字少近100万个。这些数据加剧了FOMC对就业恶化的担忧。沃勒尤其关注劳动力市场疲软，并认为现在应提前宽松以防未来出现更大问题。外界普遍将沃勒视为鲍威尔任期结束后(2026年5月)的潜在接班人选。

特朗普在会前持续施压，要求更大幅度降息，并任命米兰进入美联储理事会。这一举动引发市场对美联储独立性的担忧。米兰一直公开批评鲍威尔和其他委员，被视为特朗普政策的支持者。而另一位理事库克则因遭特朗普政府指控在房贷中存在欺诈行为而陷入法律纠纷，但法院近日裁定特朗普不得将其解职。库克在本次会议中投票支持25个基点的降息。

市场分析人士认为，美联储此举体现了在通胀压力和就业下滑之间的微妙平衡。TCW集团全球利率联席主管Bret Barker表示：“这次降息并不算鹰派，但比市场预期更偏谨慎。鲍威尔依然将其定义为‘风险管理型降息’，并未暗示开启一轮连续降息周期。”Carson集团首席市场策略师Ryan Detrick认为：“美联储的重点已经明显转向关注劳动力市场放缓，而非通胀。这为年内进一步降息打开了大门。”Bolvin财富管理集团总裁Gina Bolvin则指出：“此次25个基点的降息清楚传达了一个信号，疲软的就业市场和顽固的通胀正在推动决策者采取行动，但这是一种循序渐进的调整，而非彻底转向。”

在市场反应方面，标普500指数短暂上扬后下跌，最终小幅收跌0.1%，科技股表现承压。B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示：“市场此前早已消化了此次决定，因此短期内可能出现‘买预期、卖事实’的交易行为。”eToro策略师Bret Kenwell补充道：“美联储完全符合预期，市场将更多关注后续数据。”Lazard首席市场策略师Ronald Temple提醒投资者，不应过度解读点阵图，因为通胀上行可能随时改变未来政策路径。

鲍威尔在记者会上承认，特朗普关税可能带来新的通胀压力，需密切监控。他重申美联储将以数据为导向，并保持独立性，“当前没有无风险的道路，我们必须在控制通胀和维护就业之间做出平衡。”Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird指出：“如今提升就业条件成为首要目标，回到2%通胀目标的路径正在延长，美联储愿意短期容忍略高的通胀，以换取劳动力市场的稳定。”

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